在上世紀(jì)90年代末期，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)雖然已逐步發(fā)展壯大，但在中國(guó)證券市場(chǎng)環(huán)境仍未發(fā)生根本性的變革，多重因素極大的制約了民營(yíng)企業(yè)在境內(nèi)上市融資的意愿和可行性，他們紛紛把目光投資向了境外市場(chǎng)。
 

 

第一，中國(guó)證券市場(chǎng)還沒(méi)有完成為國(guó)企改制服務(wù)的歷史使命，存在事實(shí)上的所有制歧視，民營(yíng)企業(yè)難覓一席之地。

 

第二，境內(nèi)證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)單一，而境外多層次證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)，能夠較好的滿足企業(yè)的融資需求，當(dāng)時(shí)，境內(nèi)證券市場(chǎng)尚未建立中小板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，無(wú)法同時(shí)接納眾多不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的企業(yè)，境外市場(chǎng)則已逐步形成了包括主板、創(chuàng)業(yè)板和場(chǎng)外市場(chǎng)在內(nèi)的多層次資本平臺(tái)，為中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)行上市創(chuàng)造了便利的條件。

 

第三，境內(nèi)首發(fā)上市條件較為嚴(yán)格，而境外證券交易所規(guī)定的首發(fā)上市條件相對(duì)較為靈活。

 

第四，境內(nèi)證券監(jiān)管在諸多方面較為僵化，境外證券監(jiān)管則較為靈活，便于企業(yè)做出相應(yīng)的利益安排。

 

第五，境內(nèi)證券監(jiān)管的透明度、效率以及投資者的成熟度等也與發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)有明顯的差距，并且，受境內(nèi)監(jiān)管政策的影響，民營(yíng)企業(yè)即時(shí)選擇境外直接上市方式，也會(huì)面臨所有制歧視、股份無(wú)法全流通、無(wú)法實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃以及融資效率低下等現(xiàn)實(shí)障礙。

 

在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，我國(guó)對(duì)境外間接上市監(jiān)管的態(tài)度是，一方面，境外間接上市的積極意義是主要的，既有利于充分、高效的吸收外資促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，但其前置操作環(huán)節(jié)是否合法合規(guī)，是否導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失等問(wèn)題也不容忽視。

 

時(shí)至今日，我國(guó)對(duì)于企業(yè)境外投資行為，采取是備案的形式，只要符合條件的企業(yè)，拿著申請(qǐng)材料到有關(guān)部門(mén)進(jìn)行境外投資備案，通過(guò)后拿到《企業(yè)境外投資證書(shū)》就能到銀行部門(mén)辦理外匯，實(shí)現(xiàn)境外投資。